Sharpe 5.5!遗憾规避因子
如果在你买入之后，股价下跌，你会在第二天急着抛吗？反之，如果在你卖出之后，股价上涨，你会反手追入吗？
先别急着回答，我们来看看科学研究的结论是怎样的。关于这类问题，都是行为金融学研究的范畴。具体到这个场景，我们可以运用遗憾理论来解释。遗憾理论，又称遗憾规避理论（ Fear of Regret Theory），是行为金融学的重要理论之一，该理论认为，非理性的投资者在做决策时，会倾向于避免产生后悔情绪并追求自豪感，避免承认之前的决策失误。
Tips
- 遗憾规避理论，是行为金融学的重要理论之一
- 买入当日浮亏会导致惜售心理，进入遗憾规避理论范畴
- 通过订单序号来确定资金的买入方向
例如，投资者不愿意卖出下跌浮亏的股票，是为了避免由于失败投资所导致的遗憾和痛苦心情。同样地，当投资者卖掉手中股票后，发现其开始不断上涨，也会为了避免产生遗憾和后悔情绪，从而不
会考虑再将其买回。有一些大V的观点，所谓只赚认知范围内的钱，卖出后，涨上天也与我无关，一方面可能是正确的投资理念，另一方面，也未尝不是一种自我辩解而已。
那么是否可以基于行为金融学的理论，来挖掘出量化因子呢？最近我们拿到了一份国金证券分析师高智威的研报，他正好做了这个研究，这里也分享给大家。
高智威推测，
（本文作者：这点可以参考东财股吧数据，看看该股有多少铁粉和新粉。如果铁粉占比较大，卖出后没有买入动力，则该股后续一段时间，可能出现买方资金不足的情况。如果新粉比较多，则不一定成立）。
基于上述推测，他构建了以下4个因子：
在确定买卖方向上，他使用了一个比较好的小技巧，就是
上图中，以第一单为例，买单号在前，卖单号在后，因此该交易是买方先挂单，卖方主动匹配成交，定为主卖单。以下类推。
从2016年到2022年以来，对中证1000股票池进行回测，以下是回测指标：
对比一下中证1000从2016年1月以来的月k线（图中竖虚线处位置为2016年1月）：
数据看上去是真不错，特别是HCVOL这个因子，夏普率高达5.5，可谓是无敌的存在了。
但这个理论的前提是否成立？我们注意到，
A股现在的量化渗透率才不到30%，显然，市场上的多数投资者仍然是非理性的（基于数学模型、不受情绪干扰）；而某会前不久也批评过，现在基金操作也出现散户化的倾向。这说明，在A股市场上，仍然存在大量非理性的投资者，上述理论确实是可用的。
此外，高智威在这里使用的是日内数据，使用了分时均价来作为投资者的锚定成本，进而计算出浮亏投资者的比例。
也有拿日线及周线数据和换手率来计算投资者锚定成本的做法，比如在