跳转至




东印度公司


Table of Content

黄浦江畔,外白渡桥边,有一幢拥有百余年历史的英国新古典主义风格建筑。这里曾是著名的浦江饭店,更因是新中国首家证券交易所的旧址而闻名,如今以中国证券博物馆身份成为网红打卡地。

中国证券博物馆

1990年底,上海证券交易所正式成立,这是建国以来内地的第一家证券交易所,当时只有8支股票上市,12.34亿元市值,是“全球最小”的证券市场。今天,中国A股上市公司已经突破5000家^milestone1,成为仅次于美国的第二大股票现货市场,为中国经济做出了重要贡献。

紧接上交所之后,国家又成立了深交所,2021年还成立了北交所,证券交易早已走入寻常百姓家,成为稀松平常的一件事。但在当年,建立证券交易所还是有很大的争议的。因为从历史上看,证券交易所的出现,被认为是资本主义发展的一个重要里程碑。今天我们就来说说这个里程碑。

这个里程碑最早的一块基石,是在1602年前后的荷兰铺就的。熟悉明史的人可能知道,这一时期对应着明万历27年前后。

香料

一切还得从香料说起。在中世纪的欧洲,香料的价格十分昂贵。这里说的香料,并不是我们今天所说的香水、香精一类的东西,而是指可用以烹制食物的香辛料,比如胡椒、丁香、肉桂、肉蔻、生姜等。

欧洲贵族们对香料烹制的食物极为推崇,用今天的话来说,没有用香料烹制过的肉类,是没有灵魂的。这种狂热的追捧,使香料成为社会中的奢侈品,甚至一度和黄金等价,其中,胡椒就被称为“黑色黄金”。

由于气候的原因,多数香料并不适合在欧洲种植,但香料的干货却耐贮藏,适合远距离运输。而此时人类已进入大航海时代,于是跨大陆的香料贸易就开展起来了。这种运输容易遇到海难、海盗等毁灭性灾难,因此风险极高。荷兰人最早意识到,单个商人财力有限,很难支持船队完成他们的航行。于是,在1602年,由17位商人组成了人类历史上首家股份公司。

东印度公司

这家公司就叫荷兰东印度公司。历史上至少有两个有名的东印度公司。另一家是不列颠东印度公司,成立于1600年,垄断了印度贸易的特权达两个世纪,一般我们说的东印度公司,都是指不列颠东印度公司。不过,在本文后面,我们提到东印度公司,则是指荷兰东印度公司。

东印度公司的船

东印度公司成立之后,立即公开发行了股票,仅首都就有1000人购买该公司的股票,共融得650万荷兰盾的初始资金。同期的不列颠东印度公司,其初始资金则只有7.2万镑,仅相当于前者的十分之一。

雄厚的初始资金使得东印度公司在与同行的竞争中,占据了有利地位。如此一来,东印度公司得以迅速崛起,夺取了当时西班牙和葡萄牙对海上贸易的垄断。这家公司在前50年经营得非常好,每年都能提供超过16%的红利。它拥有150条商船,还控制了40条战船,共有超过2万名水手、5万名平民和超过1万名士兵^soldiers为它服务。

这个规模是非常惊人的,想想看,今天的一些IT全球巨头,拥有员工数最多的,也不过40万人左右。

流动性问题和解决之道

一开始,东印度公司的股票就是通过交易发行的。阿姆斯特丹证券交易所,是历史上第一个证券交易所。

最初的法律规定,东印度公司的股票可以在持有人愿意的时候,退回给公司并返还本金。这意味着公司必须始终准备一笔资金,用以支付可能产生的回购,这会使得资金效率变低,并且可能有挤兑的风险。

1609年,董事会决定不再返回本金。如果股东遇到急用钱的时候,或者股东对公司的业绩不太满意的时候,他们要如何退出变现呢?于是从那时起,交易所新增了二级市场交易的功能。至此,阿姆斯特丹交易所就成为了第一个现代意义上的完全的证券交易所。

阿姆斯特丹证交所

这个交易所交投活跃,东印度公司的平均年换手率在7%左右,到了1607年,就只有2/3的初始所有者还在继续持有。正是基于这种良好的流动性、以及东印度公司每年的高额分红,公司的股票就成为优质的抵押品。因此,在公司的存续期内,再也没有通过发行股票进行过融资。公司如果需要融资,他们将发行为期12个月的债券来满足资金需求。

金融工具的本质

金融工具从一诞生开始,就和贪婪、风险、博弈相伴相生。金融从业者有时也被骂成狡猾的商人、无耻的投机者和疯狂的赌徒。但是,如果放弃情绪化的视角,拨开历史的迷雾,我们不难发现金融工具在组织生产资金、平抑市场周期方面,发挥了巨大作用。

在第1集化肥期权的例子中,我们看到,中间人是纯粹的食利族。但中间人的自私与贪婪,为农夫和化肥生产商平抑了价格波动,使得生产以一种有计划和可持续的方式进行,从而社会财富被源源不断地被创造出来。

这就是市场的力量和特点:所有人都以实现自己的利益为目标,但最终推动了社会的创新和进步。

在东印度公司的例子中,股票起到了募集初始资金的作用;而证券交易市场则通过提供流动性,使得公司可以持续、稳定和高效率(公司不再需要为应付股票回兑而保留现金)地使用他们募集来的资金。在资本的推动下,荷兰的海上贸易和国力日益发展,获得了海上马车夫之称,成为几个世纪以来欧洲最强盛和富裕的国家。

图片来源:瑞.达利欧《原则》

不仅如此。公司的成长和融资是一个逐级递进的过程。天使投资人最早发现商业的萌芽并投入,并在随后的A轮融资中,获得了资本的增值;A轮投资人的资本增值通过B轮融资来实现;如此递进,直到公司最终IPO成功,股权进入二级市场交易。

固然不是每一家公司都能成功上市,但那些成功上市的公司,他们聚集的巨大财富效应,象磁石和漩涡一样吸引着一级市场的最末轮投资者参与,又一级一级地倒推回天使轮,从而带动巨大的资金来推动创新和创造。

这正是当初国家设立上交所的初衷。我们已经看到了资本市场的巨大成就,和它带来的磅礴动力。随着今年全面注册制的推行,这种动力将绵源不绝,更加强大。

如果您喜欢这本书,可以在点击这里购买。